выпуск рублевых облигаций

10-12-2023

Поручитель часто не отвечает за судебные издержки и проценты за штраф. Поэтому если эмитент не в состоянии компенсировать эти расходы, то больше не к кому предъявлять требования. Крайне важно, что ликвидация, реорганизация и банкротство поручителя не представляют собой случай дефолта по облигациям эмитента. На практике выходит, что если эмитент не допустил дефолта по облигациям, инвестор может лишь спокойно смотреть на то, как финансовое состояние поручителя ухудшается, вплоть до объявления банкротства. В ситуации банкротства поручителя, притязания владельцев облигаций к поручителю попадают в общую очередь, то есть в 3-ую очередь (см. раздел «Очередность удовлетворения требований: надеясь на чудо»), при этом, насколько мы понимаем, подобное право наступает лишь в случае дефолта непосредственно эмитента.

С офертой нет ясности

В практике России выпуска рублевых облигаций огромную популярность приобрела оферта (так называемый опцион put/call). Оферта (опцион put) прописывается в решении о выпуске и предполагает эмитента купить облигации в определенных случаях (до момента погашения), зачастую, через 1-1.5 года после выпуска. К слову сказать, в ситуации выставления нового купона с минимальным (часто нулевым) уровнем опцион put становится опционом call. Не редко на практике оферта представлена отдельным решением, уже после того, как выпуск попал в обращение. Принятие решения о выставлении оферты обязано происходить в порядке, установленном законом. Нарушение принятого порядка повлечет оспаривание подобного решения.

Это подтверждает недавний прецедент, когда оспаривали оферту Инпрома, оферта по рублевым облигациям оспаривалась миноритарным акционером компании. В качестве обеспечительной меры судом было запрещено эмитенту выполнять оферту до момента рассмотрения дела по существу. Поэтому эмитент получил законную отсрочку выполнения договоренностей.