Способы решения проблемы дефолта

12-12-2023

Наш главный совет держателям облигаций, организациям-эмитентам и руководству или акционерам эмитентов - не стоит ждать даты непосредственного дефолта по облигациям в ситуации наблюдаемых отрицательных тенденций и изначальных признаков неплатежеспособности организации. Зачастую, на первых порах преддефолтного положения при конструктивном подходе эмитента и инвесторов эту ситуацию можно решить без суда, а также без ненужной публичной огласки благодаря профессиональному консультанту-координатору.

Мы считаем, что когда дефолт уже состоялся или организация близка к этому, в качестве способа выхода из затруднительного положения на сегодняшний день остаются такие основные опции:

1. Помощь акционеров в финансовом плане. Зачастую, у организации, которая допустила дефолт, нет дополнительной финансовой поддержки, чтобы улучшить платежеспособность. Мы уверены, что руководство компании должно было предпринять все усилия, чтобы поддержать компанию до дефолта, и если это все же произошло, это означает, что (а) их финансовая помощь была очень ограниченной, или (в) владельцы не заинтересованы поддерживать бизнес эмитента и поручителей. Поэтому такой сценарий гипотетически может быть допущен, считая, что дефолт произошел из-за некомпетентности и/или промаха акционеров заемщика.

2. Распродажа не отягощенных залогом активов организации. Реализация такого сценария в действительности осложняется тем, что обычно у организации, которая прибегла к выпуску облигационного рублевого займа, все лучшие и рыночные активы идут в виде залога по банковским кредитам. Помимо этого, ликвидность активов в последнее время резко снизилась. Если пару лет назад на фоне быстрого роста экономики ликвидным активом считались, к примеру, вагоны, помещения или здания магазинов и супермаркетов, то теперь быстро продать их даже с дисконтом становится непосильной задачей.