Понятие дефолта

Дефолт представляет собой нарушение платежных обязательств заемщика перед его кредиторами, отсутствие возможности своевременно произвести выплату по долговым обязательствам или выполнить другие условия договора займа. В общем значении этим термином называют любые виды отказа от долговых обязательств (имеется в виду, что он является синонимом значения «банкротство»), однако, зачастую, его используют в более узком смысле, при этом имея в виду отказ центрального руководства или муниципальных властей от своих задолженностей.

Как известно, в ситуации банкротства частного или корпоративного заемщика кредиторы получают право наложить арест на капитал должника, тем самым компенсируя свои потери. Во многих странах официальная процедура банкротства является централизованным процессом урегулирования всех требований к организации-банкроту, который сводится к аресту капитала должника по решению суда, объединению средств в конкурсную массу и распределению таких активов между кредиторами в соответствии с установленной законодательством очередностью. Процедура банкротства такого рода неприемлема в ситуации объявления дефолта страной, так как арест имущества государства-должника, которая находится на своей территории, почти невозможен. При лучшем раскладе кредиторы вправе добиться наложения ареста на активы страны, которые размещены за рубежом, в том числе на недвижимость и денежные средства в зарубежных банках. Это все делает возможным объявление руководством дефолта по внешним задолженностям не только с вязи с фактической невозможностью выполнения своих обязательства, но и из-за нежелания выполнять это. Из этого, в частности, следует, что уровень выплат по государственному долгу обязан быть меньше уровня возмещения корпоративного долга.

Виды и механизм дефолтов

по банковским задолженностям; по обязательствам в национальной валюте

Виды и механизм дефолтов

Есть 3 вида дефолтов: по банковским задолженностям; по обязательствам в национальной валюте; по обязательствам в зарубежной валюте.

Дефолт по обязательствам в национальной валюте объявляют намного реже, чем по иностранным займам, по причине того, что у правительства есть способ погасить внутреннюю задолженость путем выпуска новых денег (с помощью «печатного станка»).

Механизм, который приводит страну-должника в положение дефолта, можно изобразить циклически. На первом этапе такого цикла органы власти страны-заемщика получают довольно простой пропуск к мировому финансовому источнику в виде Всемирного банка, Международного валютного фонда (МВФ), а также Парижского клуба и больших частных банков развитых государств. Эксперты МВФ советуют нуждающимся государствам для привлечения инвесторов обещать им большой процент за кредит. Ожидание крупной прибыли на самом деле привлекает «горячие» деньги – активы международных кредиторов, которые легко переводят капитал по всему миру в поисках самых доходных временных вложений. Они с большой готовностью покупают ценные бумаги государств, которые выпускаются правительством этих стран. Вливание серьезных средств в экономику отстающих государств, зачастую, дает временные позитивные результаты, которые убеждают национальную элиту в том, что она в выгодном положении. При этом в большинстве случаев немалая часть заемного капитала, так и не дойдя до настоящей экономики, остается на частных банковских счетах чиновников этой страны.

экстренная финансовая поддержка

со стороны МВФ помогает лишь временно

Когда наступает время расплатиться по текущим задолженностям, то страна в состоянии лишь частично сделать это посредством собственных средств. Государству приходится снова привлекать капитал на внутреннем и иностранном рынках. Только некоторым государствам удается в таком процессе стабилизировать или снизить свои долги, однако чаще всего государственный долг лишь увеличивается.

До тех пор, пока экономика государства растет усиленными темпами, что указывает на реальный источник возврата капитала, кредиторы будут предоставлять стране все новые и новые кредиты. Но как только появятся первые признаки экономической или политической нестабильности, уменьшиться количество желающих ссудить капитал, а процент по кредитам увеличится. Долги начнут расти огромными темпами. По факту, достижение состояния неплатежеспособности для государства произойдет в ближайшем времени.

Предоставляемая в подобных ситуациях экстренная финансовая поддержка со стороны МВФ помогает лишь временно. Помимо реальной помощи заемщику, чтобы избежать кризиса, МВФ своими поступками дает некоторое время большому частному капиталу выйти с проблемного рынка. Поэтому, кредитор, который своевременно вывел основные средства с неблагоприятного рынка, даже в ситуации наступления дефолта останется в выигрыше. Он успеет получить прибыль посредством полученных процентных платежей и перепродажи долговых обязательств. В конечном итоге, наступит момент, когда уже никто не захочет ссужать данную страну, даже под самые высокие проценты. А так как у него нет текущего капитала для рефинансирования задолженности, органы управления объявляет дефолт.

девальвация национальной валюты

Подобная мера фактически соответствует «частичному дефолту»

Последующая за дефолтом реструктуризация задолженности зачастую приводит к ее частичному списанию, а, значит, к ощутимым потерям для тех, кто приобрел эти обязательства по большой цене и не успел их своевременно перепродать. На этой стадии цикл дефолта завершается, однако подобные циклы могут повторяться пару раз. Поскольку во время выдачи займов стране, которая до этого объявляла дефолт, кредиторы требуют оплаты за риск (довольно высокий процент), то повторное наступление дефолта приведет к ухудшению репутации страны в мировом хозяйстве и к уменьшению эффективности займов.

Помимо описанного полномасштабного дефолта, страна-должники (особенно обремененная немалыми внутренними задолженностями) нередко вместо отказа выплачивать долг прибегает к девальвации национальной валюты. Подобная мера фактически соответствует «частичному дефолту» по внутренней задолженности. Также нередкие ситуации одновременного дефолта и девальвации.